财务模型——现金持有量决策模型 & 现金流规划

一、随机模型

1、适用情况与具体计算方式

适用情况：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。

(1)符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。

(2)建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。

具体方法：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。当企业现金余额在最高控制线(上限)和最低控制线(下限)之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券;当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。

2、模型具体参数确定

a.计算公式

H=3R-2L

【注意】该公式可以变形为：H-R=2(R-L)；其中H代表最高现金持有量，L代表最低现金持有量，R为最佳现金持有量；

b.最低控制线L的确定

最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的；

c.回归线的确定

式中：b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本;

　　 δ——delta，公司每日现金流变动的标准差

　　i——以日为基础计算的现金机会成本。

【注】R的影响因素：同向：L，b，δ;反向：i

d.最高控制线的确定

　利用公式H=3R-2L计算；

3、随机模型应用实例

某公司每月现金平均余额为2,064,115元；由于公司资金银行借贷能力相对较强，因此资金经理就将公司月现金平均余额207万定为最低资金需求。即L=270万；证券转换成本定为100元/次。日现金标准差为118,432元；由于市场利率为4.5%，因而有价证券日利率为0.013%；通过计算得出以下结论：

R=（（3*100*118,432^2）/（4*0.013%））^(1/3) 2,070,000=2,273,406元；

H=3R-2L=3*2,273,406-2*2,700,000=2,680,218元；

即该公司的最佳现金持有量为2,273,406元，最高现金持有量为2,680,218万；

【其他说明：

1、现金转换成本如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费等。严格地讲，转换成本并不都是固定费用，有的具有变动成本的性质，如委托买卖佣金和手续费，这些通常是按照委托成交金额计算的。因此，那些依据委托成交金额计算的转换成本与证券变现次数关系不大，属于决策无关成本。这样，现金转换成本与证券变现次数密切相关的转换成本便只包括其中的固定...易费用。转换成本与证券变现次数呈线性相关，即转换成本总额=证券变现次数*每次的转换成本。】

二、鲍曼模型（存货模型）

1、基本原理

鲍曼模型又称现金持有量的存货模式，是威廉.鲍曼（William Baumol）提出的用以确定目标现金持有量的模型。

企业每次以有价证券换回现金是要付出代价的（如支付经纪费用），这被称为现金的交易成本。现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关。假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越高，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低；反之，每次转换回现金的金额越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金的交易成本就越高，现金交易成本与持有量成反比。

存货模型的目的是要找到有价证券转换的交易成本与现金持有的机会成本之间的平衡点，使得资金总成本最低。

2、计算方式

总成本=机会成本交易成本=平均现金持有量*有价证券年利率现金总需求量/现金余额*售出证券补充现金的证券成本=（C/2）*K (T/C)*F

【总的原则是使得总成本最低的方案即为持有现金的机会成本与转换有价证券补充现金的交易成本两者达到平衡的最佳方式，是最优的现金持有成本。】

最佳现金持有量=（2*现金总需求量*每次现金交易成本/有价证券年利率）^（1/2）=（2*T*F/K）^（1/2）；

3、示例

某年度内公司总现金需求为25,000,000元，证券转换成本定为100元/次，市场利率为4.5%；通过计算得出以下结论：