2024-1-19 光明小课桌： 聊周期：风险、信号、市场阶段都没什么变化
周五，该《聊周期》了。上周我们聊了目前金融周期和货币周期的情况，本周来看看目前的周期状况，对股债市场有什么样的影响。上次在11月初，我们做过一次判断，认为：“目前已经彻底没有通胀的顾虑了，但是货币方面的指标并不友好，整体流动性还是因为信贷的问题，而显得不足。所以加仓和减仓信号基本各占一半，但资本市场会因为流动性的问题，收到明显压制。”结论就是：“股市就是处于典型的牛市初期。”
关于投资方面的判断，就很简单了：“光明手上的仓位也已经足够了，后面就安心等着起风咯。”
然而在那之后，A股并没有止住下跌的趋势，又是连续两个月的下跌，一直跌倒2024年。今天就根据目前的各项宏观经济指标的状况，重新判断一下目前对资本市场的看法，看是利好还是利空，是该加仓还是该减仓了。首先是GDP，这是整体经济的表现。2023年全年实现126万亿元，同比增长5.2%，达成了年初定下的5%的目标。从走势上看，是底部回升之后的持平，对应的是利好股债、加仓信号，以及牛市初期。
CPI继续在下行，继续保持在负值区间，总体趋势上也还看不出反转的势头。对应的是利好股债、加仓信号，以及牛市初期。
核心通胀率连续3个月保持0.6%的水平没动，大体上还是在下降之后的低水平上徘徊。对应的是利好股债、牛市初期。
PPI处于底部回升之后的震荡期，但绝对值还是保持在负值区间，也就是一直都是同比减少的。所以对应的也是利好股债、加仓信号，以及牛市初期。
CRB已经是连跌3个月了，进入1月后有所回升，但总体上依旧是下跌之中。对应的是利好股债、加仓信号，以及牛市初期。
铜价在前两个月有所回升，1月则有一个明显的下跌。大趋势上还是处于下行通道中，对应的是利好股债、加仓信号，和牛市初期。
黄金接连涨了3个月，并且在12月创出了新高。不过进入1月之后，出现一个明显的下跌，基本上将11月以来的涨幅都还回去了。大趋势上还是处于上升通道，对应的是通胀风险、减仓信号，以及牛市末尾
原油跟CRB一样，连跌3个月后，到了1月出现震荡，但并没有走出回升的势头。对应的也是利好股债、加仓信号，以及牛市初期。
股票指数方面，沪深300自从上次我们判断之后，到现在依旧在跌跌不休之中，又跌了10.6%下去。中间虽然有过反抗，但没几天就被打回下跌通道之中了。这次下跌的时间和空间都足够了，现在对应的是熊市末尾。
成交量方面则一直没有什么起色，一直在很低的水平上晃荡，日均交易额都没有达到2000亿元。还是很冷清。代表的是减仓信号、熊市末尾。
公用事业股票则在最近一个多月的时间里，走出了反弹的走势，涨了3.1%上去。虽说涨幅并不大，但叠加上整体市场的表现，这算得上是“逆势”了。公用事业股票比大盘走势更强，代表的是加仓信号。
股市估值就不用看数据了，我们每周做的投资总结里都在跟踪，现在的A股估值依旧是绝对便宜的。对应的是牛市初期。 M1已经下降到近几年的底部，最近降幅放缓，开始横着走了。M2则还在下降的趋势之中，它们对应的都是利好股债、减仓信号，以及熊市末尾。
社融在最近3个月有所回升，但回升的幅度非常小。而且我们在《聊经济》中也分析了，从结构来看这种回升很虚，基本上都是靠政府债券给撑着的。但我们还是尊重数据，目前对应的是利好股债、加仓信号的初期，以及牛市初期。
利率到12月底，已经保持4、5个月没动了。不过之前银行已经下调了存款利率，估计后面的LPR大概率也是要下降的。就算不考虑这次降息的可能性，目前利率也还是保持着下降的趋势，而且没有理由，也没有必要回升。所以对应的是利好股债、加仓信号，以及牛市初期。
债券收益率在持续下降，对应的是加仓信号。 期限利差则走出一个明显的曲线，12月前快速下降，12月又是快速回升，进入1月又有所下降。这就很难判断了，结合目前经济很疲软的因素，还是维持上次的判断，认为对应的是加仓信号。
汇率方面，离岸人民币在11月有一个明显的下降，12月算是维持住了，进入1月后又回升了不少，差不多收回了11月以来一半的降幅。对应的是加仓信号，和熊市末尾。
跟上次判断时相比，公用事业股票、社融和债券收益率代表的信号，从减仓信号变成了加仓信号。而在市场阶段方面，GDP代表的从牛市中段退回到了牛市初期，股票指数和股票成交量则代表从牛市初期退回到熊市末尾。而黄金代表熊市初期退回到了牛市末尾。 小结一下：市场风险方面，代表通胀风险的有：GDP、黄金。代表利好股债的有：CPI、PPI、核心通胀率、CRB、铜价、原油、M1、M2、社融和利率。加减仓信号方面，代表加仓信号的有：GDP、CPI、PPI、CRB、铜价、原油、社融、利率、债券收益率、期限利差，以及汇率。代表减仓信号的有：黄金、股市成交量、M1、M2。市场阶段方面，代表牛市初期的有：GDP、CPI、PPI、核心通胀率、CRB、铜价、原油、股市估值、社融、利率。代表牛市末尾的有：黄金。代表熊市末尾的有：股票指数、股市成交量、M1、M2和汇率。综合来看，目前国内依旧是完全没有通胀风险，依旧是利好股债的时期，依旧是加仓的好时机，只是货币流动性现在还是有些不足，拖累了股市。但流动性这个问题，解决起来是最简单的，只是高层希望不留隐患地去解决，不想搞大水漫灌而已。不是能不能，而是愿不愿意的问题而已。至于市场阶段，明显就是熊市末尾到牛市初期的阶段，市场持续下跌的势头随时有可能结束。 所以光明依旧是信心满满。市场就此反转，账户开始回升，固然是非常高兴的。但就这么持续低迷也不是坏事，等到旗下的这些公司陆续分红了，就又有钱去买买买了。涨跌都高兴，不是因为我不怕亏损，而是我盯着的是几年之后的收益，不是现在的。至于几年后，经济和资本市场能不能回升，相信大家心里都有答案，就看在现在这个全市场极度悲观的时刻，愿不愿意相信常识了。
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