1月10日台积电发布了23年12月营收数据，并将于1月18日发布23Q4财报，本文是对23Q4台积电财报的前瞻分析指引回顾<1>23Q4 营收188-196亿美金，按照Q4指引汇率32，折合新台币6016-6272亿
<2>23Q4 毛利率：51.5%-53.5%23Q4营收<1>台积电每月10号公布上月的营收数据，目前公布的23年10月-23年12月营收的数据合计为6255.29亿新台币。对比指引6016-6272亿，差不多在指引的上沿
<2>风险是美元兑新台币汇率：23Q3指引的汇率为32，但23年11月中旬一路下跌，从32.24跌到30.68 ，会对台积电23Q4营收造成影响。
<3>从季度营收看已经同比持平，同时也是历史单季度最高水平。季度营收增速出现向上拐点
行业信息
<1>美国半导体行业协会（SIA）周二（1月9日）称，去年11月全球半导体收入达到480亿美元，较上年同期增长5.3%，环比增长2.9%。展望未来，全球半导体市场预计将在2024年实现两位数增长 <2> 2023年底台积电CoWoS的月产能仅为15000片晶圆，2023台积电总产能12w片（折合月1万片）。 CoWoS封装的月产能预计将在2024年第一季度达到约1.7万片晶圆。台积电2024年CoWoS先进封装的月产能逐季增加，最终达到2.6万-2.8万片晶圆。 对应2024总产能24w片左右，大概翻了一倍。<3>高通预计将在即将推出的Snapdragon 8 Gen 4 SoC中采用N3E制程代工，而联发科也计划在其下一代旗舰芯片Dimensity 9400上采用N3E制程代工；AMD备受期待的Zen 5 CPU、RDNA 4 GPU和Nvidia的Blackwell服务器GPU，也有望采用台积电N3E制程；另外苹果也将继续在后续的M3 Ultra芯片和iPhone 16 Pro的A18 Pro SoC中使用台积电的N3E制程节点。 2024年底3nm产能利用率提升到80% 23Q4财报看点过去7个季度台积电财报有6次营收和盈利都超过指引，本次预测也应该不例外，财报关键看点是对24的指引。目前市场预期24Q1营收转正同比增长10.83%.除了指引还有几个看点<1>产能利用率：前几个季度出货平均价格上升到出货量持续下降，说明产能利用率在下降。看23Q4产能利用率能否止跌
<2>毛利率情况：Q4指引51.5%-53.5%. <3> AI芯片扩产情况前瞻估值和股价预测<1>Forward PE： 按SA数据，24年预期EPS 6.07，Forward PE 16.6倍；25年EPS 7.68，Forward PE 13.12
<2>1Y ForWord EPS增速：目前处于向上加速的过程中
<3>Forword PS：24年 营收增长21.04%，对应PS 5.83；25年营收增长19.46%，PS 4.88.
<3> 历史PS: 24年PS 5.83大概是在30分位上下；25年PS 4.88在历史20分位以下
总结<1>从23Q4 已经公布的营收看略超预期，预计24年业绩将是复苏年，同比增长20%左右<2> 从估值看 ，24年前瞻估值处于偏低水平<3>股价预测： 假设24年PS到历史10年中位数6.23，大概有8%的增长空间；假设24年PS到历史5年中位数7.7，大概有32%的增长空间<4> 风险：--巴菲特买了又卖的原因地缘政治，这个是最大的风险。--半导体复苏不及预期 附历史数据：
风险提示：文中看法可能充满笔者个人偏见或错误。提及的任何个股或基金，都有风险不能作为买入建议，如有操作盈亏自负。 每篇都有料，喜欢就关注和转发
文章来源：震哥的投资世界，若有侵权，请联系本站删除！
