在此特别声明：本文仅限于执古文化资本的宏观策略分析，并不代表投资策略，也不代表相关板块和股票值得买入。股市有风险，投资需谨慎。 2024年1月中上旬股市分析报告摘要 本报告主要分析了2024年1月中上旬中国股市的基本面和技术面，重点关注了上市公司的分红和回购情况，以及银行股的表现和前景。报告认为，上市公司分红和回购水平稳中有升，体现了资本市场基础制度的完善和监管的引导，有利于提升投资者信心和市场活力。银行股在年初迎来“开门红”，受益于高股息、低估值和增量资金的支撑，有望开启“春季躁动”行情。同时，报告指出，市场仍面临一些不确定性和风险，如战争爆发、美联储加息、经济增长压力等，需要密切关注政策动向和信用预期的变化，合理配置资产，精选个股，长期持有。正文一、上市公司分红和回购情况 1月12日，在证监会2024年首场新闻发布会上，证监会上市司副司长郭瑞明介绍了上市公司常态化分红和股份回购的情况。郭瑞明表示，证监会鼓励上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者，促进市场稳定健康发展。 据郭瑞明介绍，2023年11月以来，上市公司回购增持积极主动。两个多月来，沪深两市共309家公司新增披露回购增持计划，金额上限428亿元，披露家数和金额上限同比增长189%和85%；从公告的实施情况看，514家公司在此期间实际回购增持金额超过277亿元，实施家数及金额同比增长46%和71%。这和资本市场基础制度不断完善密切相关。2023年12月15日，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，进一步提升回购便利度，健全上市公司回购的约束机制。若把时间拉长看，近三年，沪深两市年均537家公司披露回购方案，拟回购金额1462亿元；年均628家实施回购，回购金额1016亿元；年均367家公司披露股东增持计划，拟增持金额259亿元。 郭瑞明还介绍了上市公司分红水平的情况。近年来，上市公司分红水平稳中有升。近五年，我国境内沪深上市公司分红金额逐年增长，累计分红8.4万亿元，分红金额超过当期融资额。2023年，我国境内市场共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高；平均股息率达3.04%，与全球主要资本市场相比处于中上游水平；243家公司实施中期分红，同比增长54.78%。 郭瑞明指出，下一步证监会将在尊重公司自治基础上，更好发挥监管的引导约束作用，推动上市公司不断增强分红意识，优化分红方式，培育分红习惯，同时约束异常分红，促进上市公司整体分红水平稳中有升。二、银行股的表现和前景 新年以来，银行股整体涨势良好。1月12日，42家A股上市银行中，38家股价悉数上涨，中证银行指数收涨0.7%。无锡银行、常熟银行、瑞丰银行涨幅位居前三，其中无锡银行收涨3.8%，盘中涨幅一度高达5%。时隔8年，险资再度举牌银行股传递出新信号：增量资金有望助推银行股开启“春季躁动”行情。多名银行业分析师认为，银行板块股息率相对领先，配置性价比更高，预计1月银行股有望跑出较好的相对收益水平。 回顾2023年，A股银行板块跑赢大市，虽全年累计下跌1.4%，但仍跑赢沪深300指数10个百分点。受益于高现金分红比例、中央汇金增持等因素，国有大行股价收益表现更优，中国银行、农业银行、交通银行年度涨幅分别为34%、33.2%、29.3%。进入2024年，银行股迎来“开门红”：年初至今，申万银行指数累计涨幅0.36%，位居全行业第四。涨幅前五的银行股具体为：沪农商行、中信银行、苏农银行、常熟银行、成都银行，涨幅分别为9.93%、5.67%、5.05%、4.85%和4.62%。 剔除“年关将近”这一时点因素，从更深层次来看，银行股估值见底、高股息特性加上增量资金多因素叠加，或是本轮银行股“春季躁动”行情有望开启的根本原因。从板块估值来看，当前银行板块市净率（PB）处于2010年以来的较低水平。从股息率来看，截至1月12日收盘，银行板块平均股息率为5.26%，远高于市场无风险利率。其中，26家上市银行股息率超过5%，兴业银行、南京银行、北京银行股息率位居前三，分别为8.09%、7.03%和6.62%。 不过，银行股“春季躁动”行情能否持续，还取决于未来市场能否形成一致预期。考虑到经济增长仍有压力，银行体系信贷脉冲难以实现，1月银行板块若要走出绝对收益表现，需要稳增长政策将“弱预期”转化为“强预期”。中信证券认为，在银行业绩底与估值底共同作用下，行业估值提升可期，银行股走势可能会随着信用预期边际改善而出现同步改善。三、政策利率和存款准备金率的变化 春节前后历来是央行降准降息的重要窗口。近日，10年期国债期货明显反弹，10年期国债收益率再破2.5%，反映出市场对宏观政策再发力的呼声逐步加强。1月15日，央行将开展2024年首次中期借贷便利（MLF）操作，MLF利率变化成为市场关注焦点。业内人士认为，宏观政策靠前发力、足量发力，将对稳定经济增长和提振市场信心产生明显效果。 关于降准降息，多位专家表示，从目前经济修复需求、实际利率情况看，一季度降息必要性较强，1月落地的概率较大。而配合政府债券前置发行和信贷开年投放，降准落地也存在可能性，但时点或靠后。降息落地呼声再起。2024年首期MLF操作在即。力争经济“开门红”，叠加2023年末存款利率下调“铺路”，令市场对政策利率降息的预期显著升温。国家统计局1月12日发布的数据显示，2023年12月，CPI同比下降0.3%，降幅比11月收窄0.2个百分点；PPI同比下降2.7%，降幅比11月收窄0.3个百分点。2023年末，国有大行和股份行纷纷下调存款挂牌利率。国盛证券表示，为避免存款利率下调后银行存款的流失压力加大，政策利率和银行间资金价格有必要进一步下调，“预计新一轮降息周期将开启，MLF和公开市场操作利率及贷款市场报价利率（LPR）有望在年初调降”。这也有望为LPR降息打开空间。“存款利率新一轮调降，为后续LPR和MLF降息进一步打开窗口。当前海外因素对国内降息的掣肘也在减弱。”民生证券表示，一季度或有一次降息，且发生在1月的概率较高。 春节后或迎来降准落地窗口。一季度历来是货币政策发力的重要窗口期。当前，市场也在关注降准落地的可能性与时点。多位专家认为，降准快速落地的紧迫性并不强。从货币政策积极与财政政策配合的角度来说，一季度降准可以支持政府债前置发行和信贷开年投放，但时点靠后的概率更高。就全年而言，据预测2024年政策利率下调20个基点，存款准备金率下调50个基点。结论 综上所述，2024年1月中国股市呈现出以下特点： 上市公司分红和回购水平稳中有升，体现了资本市场基础制度的完善和监管的引导，有利于提升投资者信心和市场活力。?银行股在年初迎来“开门红”，受益于高股息、低估值和增量资金的支撑，有望开启“春季躁动”行情。?政策利率和存款准备金率的变化将受到市场的密切关注，宏观政策靠前发力、足量发力，将对稳定经济增长和提振市场信心产生明显效果。 报告建议，投资者应根据自身的风险偏好和投资目标，合理配置资产，精选个股，长期持有。同时，也要注意市场的不确定性和风险，如战争爆发、美联储加息、经济增长压力等，需要密切关注政策动向和信用预期的变化，及时调整策略，控制仓位，规避风险。附上证指数分析
关于上证指数的走向，相信一直关注执古文化资本公众号的各位读者一定会熟知。我们的观点近期一直没有改变，从中长期而言，上证指数在筑底；从短期而言，向下调整压力较大。基于此，执古文化资本建议的操盘策略如下。一是，短期买卖，但波动频繁，压力较大，只适合专业的投资者。二是，等待上证指数出现中长期底部信号，到时各位读者再买入即可。请大家关注执古文化资本公众号，我们会在推文中给予上证指数筑底的提示。 执古文化资本再次提醒，上述分析不能作为投资决策和参考使用。股市有风险，投资需谨慎！ 感谢您持续关注执古文化资本！■ Over ■关于执古文化资本 执古文化资本是一家专注于二级市场股票和期货期权等投资的机构。执古文化资本认为投资是一种文化。投资理念就是大道至简，simple and patient . “执古”二字取自《道德经》第十四章，“执古之道，以御今之有。能知古始，是谓道纪。”意思是说，掌握自古以来的规律，去理解今天发生的所有事，能够古往今来无所不知，这就是“道”。 执古文化资本的投资策略是：寻找国家文化的底层逻辑，从投资文化角度分析人性、预期、理性与投资。具体而言，执古文化资本就是从投资文化角度解读价值区间，其中融合了文化分析、价值分析与技术分析的“三位一体”。具体而言，执古文化资本从来不会在最低点买入，最高点卖出，只赚取中间的一个阶段，其中包括对股票的合理估价、买卖点的精准判断、社会结构与文化的剖析、投资文化风险的判断。基于此，执古文化资本认为，投资的关键在于复合成本的综合控制。
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