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印尼盾将在2023年上半年以上的指标区间交易
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2023/09/05点击上方蓝字 关注信保民工
惠誉网站2023年8月28日报道，印尼盾将在2023年上半年以上的指标区间交易。
印尼盾货币预测
2022即期汇率20232024印尼盾兑美元，平均值14,85015,24615,30015,700印尼盾兑欧元，平均值15,63316,51816,63017,252截至目前政策利率，%5.55.755.755.5资料来源：Macrobond, BMI. 最近更新：2023 年 8 月 24 日
核心观点
我们预计印尼盾将继续横盘震荡，2023年末将从目前的每美元兑15246印尼盾的现货水平回落至每美元兑1.53万印尼盾。短期来看，鉴于中性的技术面和相对平衡的基本面，我们从之前的略微看跌转为中性。长期来看，我们认为印尼盾将面临下行压力，并维持 2024 年印尼盾平均汇率为 1 美元兑 15,700 印尼盾的预测。大选风险、全球经济增长放缓和对外贸易疲软将推动印尼盾小幅走弱。我们预测的风险偏向于下行，因为美国可能会进一步加息，美国可能会陷入比我们目前预测更严重的衰退。
短期展望
在上一次货币预测中，我们对印尼盾持轻微看跌的观点，但现在已转为中性，这主要是由于中性的技术面和相对平衡的基本面。虽然印尼盾仍是该地区表现最出色的货币，年初至今对美元升值了 1.1%（见下图右），但自2023年5月以来，印尼盾已经承压，下跌了-2.0%（见下图左）。从技术角度看，我们认为该货币将在 15,460 印尼盾/美元左右的支撑位和 14,800 印尼盾/美元的 22 个月趋势线阻力位之间横盘整理。展望未来，我们仍然预计 2023 年印尼盾的平均汇率为 15,300 印尼盾/美元，与 2022 年的平均汇率 14,850 印尼盾/美元相比，下跌约 3.0%。不过，我们已将印尼盾年底的预测值从之前的15,600印尼盾/美元调整为15,300印尼盾/美元，略微走强。
印尼盾将在区间内波动印尼 - 汇率，印尼盾/美元 (LHC；左图)；美元回报率，% (RHC；右图)
资料来源 Macrobond, BMI
除技术观点外，我们的中性观点还以相当平衡的基本面为指导。事实上，相对有韧性的增长、投资流动的回升以及美联储紧缩周期的结束将为印尼盾提供支撑。2023年第二季度的实际国内生产总值（GDP）增长率为 5.2%，高于 4.9% %u7684一致预期。虽然我们的新预测仍低于政府预测的5.3%，但相对于地区同业和全球增长（我们预测为2.4%）而言，这一预测是强劲的。此外，流入印尼的债务似乎正在恢复，流入印尼经济的累计债务与 2019 年的水平相当，今年前六个月的债务总额达到 50 亿美元（见下图）。
债务流量印尼 - 累计债务流量，百万美元
资料来源：IIF 资本流动追踪，BMI
此外，我们认为美联储的加息周期已经结束，这将更广泛地缓解新兴市场货币的压力。我们预计印尼央行和美联储将在今年余下时间继续按兵不动，这意味着两个经济体之间的利率差缩小已经结束（见下图）。这反过来又会利好利差交易，为印尼盾提供支撑。
利率差一直在缩小印尼和美国 - 实际 10 年期收益率，%。
资料来源 Macrobond, BMI
不过，有几个因素会对印尼盾造成压力，从而抵消上述的一些积极因素。这些因素包括政治风险增加和对外部门略显疲软。即将于 2024 年 2 月举行的总统选举将为经济前景增添一些政治不确定性。虽然普拉博沃?苏比安托（Prabowo Subianto）被认为是温和派，并已获得议会近一半议员的支持，但在投票之前，投资者可能会开始对印尼采取 "观望 "态度。此外，印尼的对外经济似乎将继续疲软。出口从2022年6月280亿美元的峰值持续下滑，今年上半年平均同比下降12.5%。此外，受初次收入外流拖累，经常账户从第一季度的 30 亿美元赤字转为第二季度的 19 亿美元赤字，尽管货物收支仍保持在 104 亿美元的健康水平（见下图）。展望未来，我们认为 2023 年经常账户全年赤字将为国内生产总值的-0.1%，略低于彭博社共识的 0.0%。尽管如此，最近要求出口自然资源的公司将至少 30% %u7684外汇收入保留在岸至少三个月的规定，可能有助于减少基本收入赤字，但这一规定也有可能使投资者对经济的情绪恶化。
初次收入拖累经常项目出现赤字印尼 - 经常账户细分，十亿美元
资料来源 Macrobond, BMI
长期展望（6-24 个月）
明年，我们预计印尼盾将面临下行压力，2024 年的平均汇率为 15,700 印尼盾/美元，这意味着印尼盾将比 2023 年的平均汇率 15,300 印尼盾/美元贬值-2.6%。我们之所以持略微悲观的观点，是因为2024年2月即将举行的大选带来了更大的政治不确定性、全球经济放缓以及印尼经常账户赤字持续扩大。事实上，我们预测2024年全球经济增长将从2023年的2.4%继续放缓至2.2%，这将对印尼的对外部门造成轻微影响。我们预测印尼的经常项目赤字将从2023年占国内生产总值的-0.1%扩大到2024年的-1.1%，原因是增长放缓和大宗商品价格下降导致出口表现不佳（见下图）。
对外部门将成为薄弱环节印尼 - 出口，10 亿美元和商品价格指数
资料来源 Macrobond, BMI
尽管如此，我们预计印尼盾不会面临过大的下行压力，因为印尼的经济增长与其他国家相比仍将保持强劲，而且我们预计印尼央行在2024年第一季度之前不会降息。在经济增长方面，我们预测印尼经济在2024年将增长5.0%，远高于美国的0.5%和全球经济的2.2%（见下图左）。此外，我们预计印尼央行到2024年第一季度才会开始降息，与全球其他主要央行一样。这将有助于维持印尼与美国之间的利率差，从而为印尼货币提供支撑。与此同时，相对于美国的最小通胀差（见下图右）也将防止印尼货币因失去出口竞争力而大幅下跌。
印尼经济增长高于美国，通胀差异极小印尼和美国 - 实际 GDP 增长率（LHC）；通胀率，年同比增长率（RHC）
f = BMI 预测。来源：Macrobond、BMI
最后，我们认为印尼盾的疲软将是有限的，因为印尼盾并没有被特别高估。从实际有效汇率（REER）的角度来看，印尼盾的汇率仅比10年移动平均值高出 3.0%，这表明印尼盾的估值接近合理水平。此外，印尼的进口覆盖率为 6.0 个月，远高于国际货币基金组织（IMF）建议的三个月最低水平（见下图右侧）。
印尼盾未被过度高估，储备仍然较高印尼 - 实际有效汇率指数（LHC）；进口覆盖率与汇率（反向）（RHC）
资料来源 Macrobond, BMI
风险前瞻
鉴于美联储可能比预期更加鹰派，我们的预测风险偏向下行。美国进一步加息将导致利差进一步缩小，这将对新兴市场和印尼盾造成压力。此外，美国经济可能会在 2024 年陷入比预期更严重的衰退，这可能会导致全球风险偏好急剧下降，增加印尼盾的压力。最后，中国政府近期为支撑内地经济而采取的刺激措施对提振投资者、企业和消费者情绪的影响甚微。因此，中国经济的持续低迷也可能通过出口疲软进一步拖累印尼的对外部门。 【本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”】
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