近期，A股一波接一波的回购潮来袭，上市公司自身、股东不断以真金白银进行回购，以彰显对公司价值的信心。据统计，截至2023年10月31日，今年来上市公司宣布的回购金额上限已经超过1000亿元，国内上市公司回购股份往往处于市场大跌的时候，今天我们就来聊聊回购以及它的影响。
什么是股票回购？
股票回购其实就是上市公司自己花钱从二级市场上把自己之前发行的股票再买回来。在A股市场，这些买回来的股票有两种处理方式：一种是直接注销，相当于让这些股票“消失”，减少公司的注册资本；另一种是当作库存股“雪藏”，把这些股票留到有需要的时候再用。（可以拿去奖励优秀员工，用于员工持股计划或股权激励；有些公司发行了可转债，回购的股票也可用于这些债券的转股；还可以持有一定时间后再重新拿出去卖，根据规定回购的股份在履行预披露义务后，三年内可通过集中竞价出售，超过期限则注销）当然不论是哪种处理方式，上市公司在进行回购前都会进行公示。 股票回购作为一种财务战略，对上市公司而言好处不少，例如通过激励计划提高员工的绩效及忠诚度、面对恶意收购时通过防御性回购提高收购难度、通过回购对资本结构进行优化等等，但相信大家更感兴趣的是回购对于二级市场的影响，毕竟大家关注到回购往往是市场不怎么好的时候，而回购行为的发生一般也是在这个阶段，那么接下来我们就此重点聊聊。
为什么回购能够影响股票价格？回购主要通过两种路径影响股价，一是提高公司的投资价值，二是传递积极信号。
在之前的文章中我们介绍过股价（P）=估值（PE）X 每股收益（EPS），我们假设A公司净利润100亿，总股本10亿，那么它的EPS为100/10=10元，这个时候如果A公司回购了5亿股注销，那么它的EPS就变成了100/5=20元，每股对应的价值提高了；就算回购的这5亿股票当作库存股不注销，这些股票也是不参与分红的，由于流通股数量减少，投资者可以分享到更高的股息，而这些都会传导到股价上形成正向作用。 同时，上市公司回购也是在向市场传递出股价被低估的信号。公司在回购前会发出公告，出于稳住股票走势的目的，通常回购价格会较大幅度高于二级市场价格，例如A公司目前股价5元，公司发公告称拟用不低于2亿元的资金进行回购，回购价格不超过8元，这相当于告诉投资者自家公司股票8元以下都是被低估的，你们不买我自己掏腰包买，这有些类似基金经理下场买自己管理的产品，以此来增加投资者的信心；
此外，企业真金白银拿出钱来也代表了公司现金流充足、管理层对公司未来的盈利能力充满自信。公司资金的流入以及释放出的积极信号会吸引投资者们资金的跟进，共同推高股票估值、对价格产生正面影响。
历史回顾上市公司密集的回购行为一般发生在市场整体估值偏低或向下调整的阶段，作为逆周期运作手段，市场底通常伴随回购潮显现。
回顾历史上规模较大的几次回购潮，皆与市场阶段性底部相近，2018年在内外风险的双重演绎下，大盘自年初3587点一路回落，而作为提振股价、彰显公司合理价值的路径，18年进行回购的公司数量及总金额均创历史纪录。据WIND数据，2018年共785家公司进行了回购，回购总额达534亿元，随着同年10月26日《公司法》关于回购制度的修订正式通过，回购潮也迎来了顶峰，而市场也于2019年1月份走出底部。
2022年也是令人印象深刻的一年，该年有超过1100家A股公司进行过回购，回购总金额超1000亿元。年初A股在国内经济预期疲软、疫情、美国加息预期、海外地缘政治等不利因素的冲击下，大盘自3632点下跌至四月底的2863点，后虽在稳增长政策下反弹至7月初，但势头未能延续，而7月整月回购潮也达到阶段峰值，市场则在10月逐步摆脱底部。 让我们把视野拉回到当下，近期回购公司数量的密集增加，叠加各种积极因素的不断累积，投资者们的预期在逐步改善，市场也在不断涌现出阶段性、结构性的机会，对于后续市场的表现我们也可以开始慢慢乐观起来了。
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