重新理解A股入摩这件事

“ 只有能够正确的思考，才能写出漂亮的文章。很多事情，懂得一点点是没有用的，因为大部分人也这样。随大流这件事，无论对于投资还是个人成长，消耗的是你成为专业人士的可能性”

6月1日起A股正式纳入MSCI指数，当日两市成交量4085亿6月4日两市成交4650亿6月5日两市成交3457亿... ...你所谓的外资跑步入场呢？当面对一个所谓“大新闻”的时候，怎样思考背后的意义我想，首先，概念的界定，说清楚这是什么，其实就解决了99%的困惑。

什么是MSCI指数？

MSCI英文全称，是Morgan Stanley Capital International，即摩根斯坦利国际资本公司。它还有个花名“明晟公司”。这家公司做的也是替人理财选股的业务，只是客户很高端，多是超大机构或者超级富豪的家族基金，管理规模达12万亿美元。（贫穷限制了我们的想象，单纯的数字很空洞，但如果我告诉你这占到全球股市总市值的近六分之一，你就知道没有比较就没有伤害）

MSCI指数呢就是这家公司旗下的一系列指数，对于全球机构投资者资产配置有重要的参考意义。一个国家的股票如果被纳入MSCI指数，也叫“入摩”，就意味着被纳入的股票会进入全球顶级大机构的投资参考手册里。所以A股“入摩”，一个直接的影响就是会吸引很多国际大机构的资金流入Ａ股，于是市场上众多解读说这是A股市场的重大利好。

A股“入摩”市场就会入魔么？

首先，从直接拉动效果看，很可能非常有限。           一是因为MSCI的投资者大多数资金还是布局在欧美日等发达市场，对新兴市场对他们来说只是一个补充，而新兴市场的投资金额大约是1.7万亿美金，占比也就是14%左右。另外Ａ股市场有它的特殊性，使得国际投资者对投资中国股票一直有很大的保留态度。

          二是从引发的直接资金流量来说其实很少。           纳入MSCI有234支股票，但注意每次公布纳入多少支股票前面都有一个市值因子，比如说5%，它的意思是并不是全部纳入，而是只纳入总市值的5%——假如说这234只股票的总市值是1000亿元，但也就是纳入的其实只有50亿元。这50亿元占比MSCI指数已有股票市值几千亿元，其实非常低，很可能在1个点左右，所以增量资金...。

其次，市场情绪方面，像这么大的消息，其实早就消化了，已经反映在现有的市场价格中，你现在下手太晚了老铁。

但是，从另一个角度来说，A股纳入MSCI的确促进而且将长期促使我国金融市场的开放，倒逼中国股市改革。其实从2013年开始，中国证监会就推动Ａ股纳入MSCI，因为这对中国A股走向国际化意义非凡。但是从2013年到2016年，MSCI每年都将A股拒之门外。

理由其实就是中国特色的资本管制，境外投资者想要实际参与中国股市其实很难。比如外国投资者要投资A股的QFII机制(Qualified Foreign Institutional Investor,“合格的境外投资者”),而这个机制是有配额的，配额很少，审批很严，导致境外投资者实际上是很难投资A股的。比如中国实施严格的外汇管制，而且这个外汇管制是非常变化无常的，导致进入中国的资金进得来，出不去。这种情况下，这些投资者就不太愿意进入A股市场，所以MSCI认为中国的Ａ股市场并不符合“国际投资”的要求，所以连续几年拒绝让A股纳入MSCI的指数。

所以为什么今年纳入了？就是因为压力逼迫监管者增加国外投资者投资A股的便利程度，比如增加QFII的配额；开通与港股的互联互通，方便资金的进出。这才有了今年MSCI对A股的部分纳入。

根据MSCI的公开文件，在条件成熟的情况下，未来A股纳入MSCI的比例会逐步提高。所谓条件成熟，就是指Ａ股市场要进一步开放，在市场机制设置上要进一步改革，比如市场应该向国际投资者开放；涨跌停板制度应该放松；而被诟病已久的停牌制度应该有进一步的改革。

从这一点上讲，A股被纳如MSCI指数对中国A股未来的健康发展是有一定的好处的。

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