周度市场综述
通胀反复不定 降息预期收敛
一周重点在于市场对美联储政策预期的变化，美国通胀降温是趋势指向，市场担忧房产价格和薪资通胀约束美联储抗通胀进展。预计今年美联储降息时间或晚于市场当下预期，这可能是资本市场投资与投机的制衡，未来应关注主要国家经济与政策分化情况，这是市场投资转移的关键参数。一周焦点事件及各市场分析如下：
避险货币——开年以来红海局势比较紧张，但实际避险货币走势仍呈现出差异性。一周美元开盘与收盘几乎平盘在102.44点水平，且波动率也收窄至102.07-102.76点，这突出年初市场行情纠结特点，避险货币并未完全因红海紧张局势而偏升值。实际美元波动重点仍来源于市场对美联储货币政策预期变化，尤其周四和周五美国CPI与PPI一上一下，市场对美联储提前降息预期也是先下后上，但美元相对更加突出贬值惯性，这体现在周一和周五美元两次几乎触及102点关口。由此，日元与瑞郎基本跟随美元波动为主，其中日元在143-146日元水平波动且最终收贬，市场对日本央行提前结束超宽松货币政策预期降为。瑞郎则保持0.85-0.86瑞郎水平也微弱偏贬收官，美元吸引力依然是重点。预计本周美元或仍保持102点纠结为主，上下行或依然有限，日元与瑞郎则延续跟随性行情难改，但日元相对偏弱与瑞郎相对稳定或仍是特点。
欧系货币——上周欧系货币震荡。欧元兑美元收于1.0950美元，欧元区降息路径有所清晰，欧元区核心通胀率持续回落，欧洲央行行长表示，目前已经度过了通胀最艰难的阶段，预计2025年欧元区通胀率为1.9%，欧洲央行将在数据确认通胀路径后开始降息，欧元区较为疲弱的经济基本面也将支持降息的决定。英镑兑美元收于1.2749美元，英国经济数据蒙阴，但通胀率在主要发达国家中仍较高，英国央行相较于美联储和欧洲央行的立场更加鹰派，给予英镑一定支撑，但是长期维持高利率将令经济形势雪上加霜。展望本周，周三欧元区和英国12月通胀数据将得到确认，将对降息节奏和外汇走势做出指引，预计此前汇率将保持窄幅震荡。
商品货币——上周澳元兑美元开盘0.6715美元，收盘0.6698美元，贬值0.23%。新西兰元兑美元开盘0.6232美元，收盘0.6241美元，升值0.03%，美元兑加拿大元开盘1.3344加元，收盘1.3359加元，基本平盘。澳大利亚11月CPI季调后为4.4%，低于前期4.8%，但环比上涨0.4%却大于前值的下降0.4%，所以马上开启降息的预期没有提高太多；澳大利亚11月商品及服务贸易顺差114.37亿澳元，进口下降很多，出口快速提升；澳大利亚11月投资房贷款环比增加1.9%低于前值的5%，说明降息的预期已经在房地产方面有所体现。加拿大11月贸易顺差15.7亿加元，小于20亿加元的预期。短期内主要风险点是地缘政治，以及红海的航运堵塞，这会导致商品货币极大的不确定性，预计物流不确定性导致短期价格上涨，同时改变了商品价格的中长期预期。美联储首次降息时点有可能延后，这也在一定程度上抑制了澳元升值动能。预计本周商品货币依然不温不火，随从美元波动或以升值为主。
两岸货币——上周人民币迂回于7.16元附近，短期偏贬值趋势被离岸牵制随从美元波动为主，周中美国通胀和企业财报是刺激美元偏贬参数，美股与美债波动推波助澜加大美元行情诉求，人民币短暂发挥有限，春节效应延后人民币贬值是关键因素。眼下美联储降息预期逐渐递减可能性，市场侧重资本力量压制我国经济指向比较清晰，对标我国股市疲弱的投机干扰企业信心是重点，海内外利差与时差是人民币套利应用场景。预计中长期人民币双向波动的经济不良为主，制造业与服务业企业利润增长是重点，货币与财政促进消费稳定需求是关键时期，短期人民币贬值7.15元为不变行情。
商品市场——上周国际商品震荡为主，其中黄金价格低位反弹，向下反复试探过程偏纠结，周末地缘风险时波动重点，尤其银价随着地缘冲突升级的地位反弹依然受阻，这说明短期市场信心不足，因此黄金避险更受青睐。石油价格反复向上试探，高点虽然触及75美元，但周末收关依然回落72美元的水平，波动整体收窄，纠结之中突出涨跌两难，由于去年以来美元价格多次触及70美元难下，因此70-75美元未来依然纠结。国内商品连续弱势后周末呈现反弹，但黑色系的铁矿、钢铁、焦煤等价格连续下挫，纯碱玻璃跌幅较大。反观有色板块整体偏强，印尼选举突然刺激镍价反弹，波动已然偏纠结。油脂反弹与油料下跌两面性，主要是棕榈油带动，这也是马来西亚和印尼的主产商品，由此可见，目前市场反弹的商品主体趋势依然下行为主，但波动性受突发影响可能较大。预计本周市场价格将冲高后继续回归弱势，黄金价格高位运行有待调整，油价纠结两难需等待市场方向选择，国内商品防范连续下行的报复性反弹。
资本市场——上周全球市场投资情绪依然稳定，美元波动指向不明对市场投资影响尚未发酵。美国通胀在生产和消费端短期波动存在分化，虽然消费者价格反弹比较清晰，但生产价格的下降可能是通胀降温趋势指向，进而市场对美联储降息预期总体稳定，降息次数的反复修正对市场干扰需持续跟踪。道指涨至37592点，纳指涨至14972点，10年期美债收益率跌至3.94%。欧洲通胀降温指向明确，能源通胀并未在冬季明显上涨。这是市场期待欧央行调整政策的参数，但经济不确定性仍是欧央行政策制衡。德国10年期国债收益上涨至2.18%，股市涨至16704点。英镑依旧维持震荡走势，市场对英国经济和政策的关注度相对美欧有所下降，英国资本市场投资顺势而为相对稳定。英国股市跌至7624点，10年期国债收益率维稳3.98%。本周应关注美联储经济褐皮书对经济前景的信心，市场维持股债投资是大概率事件，美元贬值对市场投资十分重要。
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周度市场综述
通胀反复不定 降息预期收敛
一周重点在于市场对美联储政策预期的变化，美国通胀降温是趋势指向，市场担忧房产价格和薪资通胀约束美联储抗通胀进展。预计今年美联储降息时间或晚于市场当下预期，这可能是资本市场投资与投机的制衡，未来应关注主要国家经济与政策分化情况，这是市场投资转移的关键参数。一周焦点事件及各市场分析如下：
Part1/外汇市场核心Forex红海局势紧张 避险货币差异
避险货币——开年以来红海局势比较紧张，但实际避险货币走势仍呈现出差异性。一周美元开盘与收盘几乎平盘在102.44点水平，且波动率也收窄至102.07-102.76点，这突出年初市场行情纠结特点，避险货币并未完全因红海紧张局势而偏升值。实际美元波动重点仍来源于市场对美联储货币政策预期变化，尤其周四和周五美国CPI与PPI一上一下，市场对美联储提前降息预期也是先下后上，但美元相对更加突出贬值惯性，这体现在周一和周五美元两次几乎触及102点关口。由此，日元与瑞郎基本跟随美元波动为主，其中日元在143-146日元水平波动且最终收贬，市场对日本央行提前结束超宽松货币政策预期降为。瑞郎则保持0.85-0.86瑞郎水平也微弱偏贬收官，美元吸引力依然是重点。预计本周美元或仍保持102点纠结为主，上下行或依然有限，日元与瑞郎则延续跟随性行情难改，但日元相对偏弱与瑞郎相对稳定或仍是特点。
欧系货币——上周欧系货币震荡。欧元兑美元收于1.0950美元，欧元区降息路径有所清晰，欧元区核心通胀率持续回落，欧洲央行行长表示，目前已经度过了通胀最艰难的阶段，预计2025年欧元区通胀率为1.9%，欧洲央行将在数据确认通胀路径后开始降息，欧元区较为疲弱的经济基本面也将支持降息的决定。英镑兑美元收于1.2749美元，英国经济数据蒙阴，但通胀率在主要发达国家中仍较高，英国央行相较于美联储和欧洲央行的立场更加鹰派，给予英镑一定支撑，但是长期维持高利率将令经济形势雪上加霜。展望本周，周三欧元区和英国12月通胀数据将得到确认，将对降息节奏和外汇走势做出指引，预计此前汇率将保持窄幅震荡。
商品货币——上周澳元兑美元开盘0.6715美元，收盘0.6698美元，贬值0.23%。新西兰元兑美元开盘0.6232美元，收盘0.6241美元，升值0.03%，美元兑加拿大元开盘1.3344加元，收盘1.3359加元，基本平盘。澳大利亚11月CPI季调后为4.4%，低于前期4.8%，但环比上涨0.4%却大于前值的下降0.4%，所以马上开启降息的预期没有提高太多；澳大利亚11月商品及服务贸易顺差114.37亿澳元，进口下降很多，出口快速提升；澳大利亚11月投资房贷款环比增加1.9%低于前值的5%，说明降息的预期已经在房地产方面有所体现。加拿大11月贸易顺差15.7亿加元，小于20亿加元的预期。短期内主要风险点是地缘政治，以及红海的航运堵塞，这会导致商品货币极大的不确定性，预计物流不确定性导致短期价格上涨，同时改变了商品价格的中长期预期。美联储首次降息时点有可能延后，这也在一定程度上抑制了澳元升值动能。预计本周商品货币依然不温不火，随从美元波动或以升值为主。
两岸货币——上周人民币迂回于7.16元附近，短期偏贬值趋势被离岸牵制随从美元波动为主，周中美国通胀和企业财报是刺激美元偏贬参数，美股与美债波动推波助澜加大美元行情诉求，人民币短暂发挥有限，春节效应延后人民币贬值是关键因素。眼下美联储降息预期逐渐递减可能性，市场侧重资本力量压制我国经济指向比较清晰，对标我国股市疲弱的投机干扰企业信心是重点，海内外利差与时差是人民币套利应用场景。预计中长期人民币双向波动的经济不良为主，制造业与服务业企业利润增长是重点，货币与财政促进消费稳定需求是关键时期，短期人民币贬值7.15元为不变行情。
Part2/大宗商品聚焦Futures商品震荡为主 黄金低位反弹
商品市场——上周国际商品震荡为主，其中黄金价格低位反弹，向下反复试探过程偏纠结，周末地缘风险时波动重点，尤其银价随着地缘冲突升级的地位反弹依然受阻，这说明短期市场信心不足，因此黄金避险更受青睐。石油价格反复向上试探，高点虽然触及75美元，但周末收关依然回落72美元的水平，波动整体收窄，纠结之中突出涨跌两难，由于去年以来美元价格多次触及70美元难下，因此70-75美元未来依然纠结。国内商品连续弱势后周末呈现反弹，但黑色系的铁矿、钢铁、焦煤等价格连续下挫，纯碱玻璃跌幅较大。反观有色板块整体偏强，印尼选举突然刺激镍价反弹，波动已然偏纠结。油脂反弹与油料下跌两面性，主要是棕榈油带动，这也是马来西亚和印尼的主产商品，由此可见，目前市场反弹的商品主体趋势依然下行为主，但波动性受突发影响可能较大。预计本周市场价格将冲高后继续回归弱势，黄金价格高位运行有待调整，油价纠结两难需等待市场方向选择，国内商品防范连续下行的报复性反弹。
Part3/资本市场提要Finance投资情绪稳定 美元指向不明
资本市场——上周全球市场投资情绪依然稳定，美元波动指向不明对市场投资影响尚未发酵。美国通胀在生产和消费端短期波动存在分化，虽然消费者价格反弹比较清晰，但生产价格的下降可能是通胀降温趋势指向，进而市场对美联储降息预期总体稳定，降息次数的反复修正对市场干扰需持续跟踪。道指涨至37592点，纳指涨至14972点，10年期美债收益率跌至3.94%。欧洲通胀降温指向明确，能源通胀并未在冬季明显上涨。这是市场期待欧央行调整政策的参数，但经济不确定性仍是欧央行政策制衡。德国10年期国债收益上涨至2.18%，股市涨至16704点。英镑依旧维持震荡走势，市场对英国经济和政策的关注度相对美欧有所下降，英国资本市场投资顺势而为相对稳定。英国股市跌至7624点，10年期国债收益率维稳3.98%。本周应关注美联储经济褐皮书对经济前景的信心，市场维持股债投资是大概率事件，美元贬值对市场投资十分重要。
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