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投资的本质是对未来的预判，同时也是一种概率游戏。下面我们来分析一下即将到期的电气转债是否值得买入？公司情况：对应正股上海电气，省属国资控股企业，主要从事设计、制造及销售多种电力设备、机电一体化设备、交通设备及环保系统等产品和相关服务。目前总市值：818亿；PE(TTM)：22.52倍；PB：1.26倍。转债情况：AAA级；剩余规模：44亿；赎回价（含最后一期利息）：106.6元；到期日：2021年2月2日。目前，电气转债价格为109.04元，转股价值为105.26元，溢价率为3.59%。电气转债距离到期日还有70余天，保底价为106.6元（未算扣税）。即，最大亏损2.44元（109.04-106.6），最大亏损比2.24%（2.44/109.04）；正股涨幅高于溢价率3.59%才会有正收益。所以电气转债的投资机会是成本有限但是正股涨幅无限；风险是正股大涨的概率以及机会成本。买入电气转债相当于用2.44元的成本（也可以说是2.24%）买入了一张看涨期权，看涨期权的起付线是3.59%。如果电气转债到期前正股涨幅小于3.59%，买入的结果是亏损；如果涨幅大于3.59%会有正收益，每高于一个点盈利增加1%。电气转债到期前只要保证转股价值高于赎回价即可完成转股，目前转股价值与到期赎回价接近，且从历史上看，到期赎回的转债基本都是国有企业，所以我们今天的分析排除掉电气转债刻意操纵股价因素。那么，电气转债其实就是一个胜率赔率问题。股价未来走势不可预测。我们以此为前提考虑的话，买入电气转债的胜率较低，因为涨幅高于3.59%的概率显然比低于3.59%要小，当然这个值与0值比较接近；赔率较高，因为亏损比有限，最多为2.24%，但是正股上涨无限，比如正股上涨13.59%的话，盈利为10%。所以是否值得买入其实主要是投资者个人对正股未来走势的预判，上涨的幅度有过高？概率有多大？我个人觉得，上海电气这样的大盘国企公司，交易不活跃，暴涨暴跌的概率较低，波动性较小。综合考虑收益和风险的话，个人觉得是值得博弈的，但是预期收益率不高，属于“鸡肋机会”。所以，是否值得参与也是要看投资者风险偏好的，对收益期望不高的投资者来说可以考虑参与一下，对激进的投资者而言要考虑机会成本是否值得参与。……明天，华海转债和天能转债上市。预计华海转债上市价格在116元左右；天能转债上市价格在112元左右。免责声明：本文仅代表作者个人观点，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。转债有风险，投资需谨慎。原创不易，点赞/在看支持！
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