在2024年的第一天，浙商银行便公布了“浙银理财有限责任公司获准筹建”的公告。
早在2020年10月，浙商银行即发公告，拟出资20亿元在杭州设立理财公司，时隔3年半，浙银理财终获批筹！浙银理财的成立在当下具有显著意义：
1.意味着12家股份行均设立理财公司；截至目前，共有32家理财公司成立（31家已开业，1家获批筹）。其中包括：6家国有行、12家股份行、8家城商行、1家农商行、5家中外合资理财公司。2.是国家金融监督管理总局成立之后，重启理财公司批复的第一家理财公司；3.是2023年唯一一家获批筹的理财公司；
成立浙银理财之后，原浙商银行的净值型理财业务会逐步转移至浙银理财，资管部的人员也会进行平移，据浙商银行官网公布数据，截至2023年6月，浙商银行理财产品余额1764亿元，其中个人、机构客户资金占比分别为91.45%和8.55% %uFF1B净值型理财产品余额1520亿元，占理财比重 86.17%。其净值型理财产品主要投资于债券、同业存单等标准化债权类资产。除净值型理财外，浙银理财还有约200多亿规模的非净值型理财产品，这部分会仍然留在母行，从而保证理财公司的“洁净起步”。从2019年5月首家理财公司成立开始，其就担任着原母行资管部的重任，经过4年多的发展，理财公司已经成为我国资产管理行业的一股重要力量。回顾理财公司4年多以来的发展，实际可以用“净值化转型”一词概括：2019年期间，理财公司则一直处于较为“迷茫且消极”的状态，原因有两方面：一是当时为了符合监管导向理财公司匆忙设立，设立后普遍处于“发懵”状态，二是虽说要转型，但实际上理财公司是母行资管部平移过来，彼时银行转型意愿并不强烈，加上当时理财产品的渠道端倒逼理财公司也不敢轻易进行转型。因此，2020年开始，理财公司才算慢慢进入转型“正轨”。总体上银行理财2021年和2022年转型压力大，但净值化进程明显加速。尤其是2022年，为资管新规过渡期结束、理财业务全面净值化运作的元年，也是现金管理类产品过渡期的结束之年。叠加2022年市场环境的特殊变化，从投资端直接影响着产品端，从而牵连到资金端，当年理财公司经历了前所未有的大变革！2023 年是全面落实党的二十大精神的开局之年，是实施“十四五”规划的关键之年，也是资管新规颁布的五周年。五年来，银行理财行业规范转型，呈现出良好发展态势。在新发展格局下，银行理财行业扎实走过规范化整改的转型期，发展不断取得新成效，已从此前的高速发展阶段步入高质量发展的新阶段。本文则根据市场主流研究方向，依托银行母行公布的年报及理财市场年报，从政策端、机构端、产品端、销售端及投资端出发，其中又以产品端为重点研究对象。旨在让读者了解当下理财公司的发展现状。本文纲要一、政策端：理财监管图谱不断完善二、机构端（一）理财公司格局基本已成定局，未来可能会有少数几家成立（二）市场格局：理财公司绝对主流，银行为辅（三）理财公司2023Q2经营状况三、产品端（一）产品规模增长分化（二）母行规模压缩，部分已退出理财发行市场（三）产品画像：公募、开放式、固收类、中低风险（四）现金管理类理财产品（五）创新产品：慈善理财、ESG等四、销售端（一）理财公司积极拓展非母行代销渠道（二）银行积极引入其他理财公司发行的优质产品（三）理财直销道阻且长五、投资端（一）理财公司产品杠杆率（二）理财间接投资（三）理财权益投资（四）非标资产配置一、政策端：理财监管图谱不断完善
2018年资管新规发布，拉开了资管行业转型的序幕。作为资管七雄中的头部，银行理财由于此前刚兑较为严重，也是资管新规的主要规范对象。资管新规发布至现在，已过去五年有余，五年以来，银行理财业务的监管谱系不断完善，以资管新规为基础，以机构 业务/产品为主线进行全方位、全流程规范，包括机构管理，净资本、内控合规、产品销售、流动性、估值核算等业务环节管理以及现金管理类产品、养老理财产品等各典型产品的业务规则。如下图：
2023年11月，最新的三定方案落地，随着总局成立专门的资管机构监管司，而理财公司对标公募基金，但是目前对于理财公司的监管规则较少，颗粒度太粗，因此，成立资管机构监管司以后，我们预计未来针对理财业务的规则会陆续出台。
理财公司成立尚4年有余，主营业务是发行理财产品，从而收取中收，目前理财公司尚未发生大规模购买大型资产如买楼等现象，因此其杠杆有限。今年以来，各家理财公司秉承“稳”字当先，除招银理财、华夏理财、青银理财外，剩余理财公司杠杆率均实现不同程度的下降。
三、产品端
（一）产品规模增长分化截至2023年6月末，存续理财规模25.34万亿，较年初下降8.36%。下降主要原因包括现金管理类压降、2022年底债市大幅波动及今年以来资本市场持续震荡下行等。然而，在2023年6月末理财规模普遍下降的情况下，部分理财公司仍然实现了逆风翻盘，呈现增长态势。笔者根据母行公布半年报和理财公司公布的理财业务半年报，整理出来了30家理财公司2023年6月末的理财业务管理规模（渝农商理财为集团规模），其中，仅有10家理财公司理财规模保持正增长（渤银理财2023年开始对外营业），恒丰理财、贝莱德建信理财、高盛工银理财增长幅度较大，但是与其2022年末基数太小有关，剔除掉此三家理财公司，增长幅度由高到低排序分别为苏银理财、青银理财、交银理财、光大理财、信银理财、南银理财、平安理财。其中，虽然平安理财保持较小幅度增长，但是根据平安银行半年报披露，其集团管理理财规模较上年末略下降0.4%。
不难看出，自2022年以来，理财市场格局便发生了变化，股份行理财公司已逐步成为市场主力，存续规模位于前列，但是分化较为严重。尤其是2023年6月末，排名前三的均为股份行理财公司，其中，信银理财表现较为突出，在保持规模正增长的同时，跻身排名第三，进入第一梯队，仅次于招银理财和兴银理财，同时在第一梯队中也是唯一保持规模正增长的理财公司。据信银理财最新发布的理财业务半年报显示，截至2023年半年末，信银理财存续产品规模为1.53万亿，较年初的1.49万亿增长了2.7%。但是同时，广银理财、恒丰理财、渤银理财规模较小，尤其渤银理财仅200多亿，其中母行遗留1100多亿。2023年6月末理财公司规模排名如下：
注：第一梯队：理财规模不低于15000亿元；第二梯队：理财规模不低于10000亿元且低于15000亿元；第三梯队：理财规模不低于5000亿元且低于10000亿元；第四梯队：理财规模不低于2000亿元且低于5000亿元；第五梯队：理财规模低于2000亿元。
（二）母行规模压缩，部分已退出理财发行市场根据中国理财网数据披露，目前还有265家银行机构存续有理财产品。银行存续理财产品规模及占比均呈现不断下降趋势，由于历史原因，部分已成立理财公司的母行还有少量产品未迁移，而仍然遗留在母行，其中国有行规模较高，城农商行母行理财基本清空。如下图：
笔者进一步整理各家母行理财产品存续情况，如下图：
其中：（1）国有银行中：工商银行遗留产品最多，近3000亿，占所有国有行遗留产品的38%；此外，农业银行遗留产品也超千亿；建行、交行、中行遗留产品均近千亿；邮储银行相对遗留产品较少，500亿不到；
（2）股份行中：华夏银行、广发银行暂未披露数据，但是据2022年数据推算，广发银行基本完成理财产品的划转工作；招商集团新产品主要通过招银理财发行；此外，浦发银行、渤海银行遗留产品较多，占所有股份行理财产品的30%；民生银行、平安银行基本完成母行的划转；浙商银行理财产品余额还剩1764亿，其中净值型产品1520亿元，未来会逐步划转至浙银理财。
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