作者 | 高拯坤
编辑 | 杨亦
截止去年三季度,储能行业老兵南都电源(SZ:300068)还属于业内不容置疑的“绩优生”。
据彼时财报数据,2023年前三季度,南都电源总营业收入达到110亿元,接近2022年全年营收;归母净利润4.5亿元,已经超过2022年全年利润。多家券商也给出乐观预测,南都电源2023年利润有望“翻倍增长”,归母净利润“至少达到6亿元以上”。
但“打脸”来得太快。
1月30日晚间,南都电源发布2023年度业绩预告,预计归母净利润为2300万元至3450万元,同比下降89.59%-93.06%。
粗略计算,2023年四季度南都电源将一改前三季度高增长态势,归母净利润亏损或超4亿元。有投资者坐不住了,在互动平台上一连打出三个“?”,质问南都电源董事长,“到底怎么亏损的?前面三季度的投资收益全亏完了???”
四季度业绩大“变脸”
南都电源对2023年全年业绩预测为“一减两增”:
一是预计2023年归母净利润同比下降89.59%-93.06%,在2300万元至3450万元之间,上年为3.31亿元;
二是扣非后净利润同比增长191.67%至337.51%,在4200万元至6300万元之间,上年同期为1439.96万元;
三是预计2023年总营收同比增长,储能业务对营收与利润贡献较大,但业绩预告未披露增幅,上年同期为117.5亿元。
简言之,虽净利润下滑严重,但营收有增长。
二级市场反应迅速,1月31日当日,南都电源股价大跌,盘中最大跌幅达到-13.19%,收盘时报10.07元/股,在2023年最后一天创下年度最低值。
市场不买单的原因是,这份年度答卷远远低于此前的市场预期。
去年以来,券商对南都电源业绩期望乐观,2023年4月,南都电源公布一季度财报后,华福证券预测南都电源2023年-2025年归母净利润为8.63亿元/12.52亿元/19.64亿元,依然预期“增长”;等到三季度财报发出后,华福证券校准了2023年净利润预期,下调至6.51亿元——但这一数字同比2022年依然翻倍。
券商整体预期偏高,是因为其2023年前三季度的业绩表现出了良好势头。
2023年前三季度,南都电源营收110亿元,接近2022全年营收。(数据来源:东方财富Choice数据、华夏能源网制图)
南都电源在2022年全年实现了118亿元的总营收。2023年前三季度实现了约110亿元总营收,一至三季度分别为42亿元、37亿元、31亿元,也就是说,2023前三季度完成了接近上一年的全年营收,市场预期其全年营收赶超2022年是“板上钉钉”的。
2022年四季度南都电源利润变脸,或将在2023年重演。(数据来源:东方财富Choice数据、华夏能源网制图)
2023年前三季度,南都电源归母净利润分别为约1亿元、2亿元、1.5亿元,合计4.5亿元,如四季度能够持续增长,全年盈利将创新高。
这也是券商预测南都电源年度净利润将同比翻倍,并给出“买入”评级的直接原因。
但按照已披露数据看,进入四季度的南都电源将一改前三季度增收又增利态势,面临大幅亏损。按照全年归母净利润2300万元至3450万元计算,2023年四季度南都电源至少要亏损4亿元以上。
碳酸锂价“拖累”是主因?
对于2023年四季度利润大幅亏损及全年利润低于市场预期,南都电源在业绩快报中提到四方面主要原因:一是回收业务利润贡献较去年同期下降(但数额未提及);二是股权激励费用增长至约1.6亿元;三是预计计提应收账款坏账准备和预计负债等约0.9亿元;四是预计公司非经常性损益金额约为-0.2亿元。
按四季度最少4个亿的亏损计算,南都电源的回收业务或亏损过亿元。
其回收业务亏损,或主要受碳酸锂价格下降影响。
南都电源称,公司利润下降与碳酸锂价格暴跌有关。 (数据来源:东方财富Choice数据、华夏能源网制图)
数据显示,2023年1月,碳酸锂价格超过50万/吨,此后持续下跌,到了12月份已经跌破10万元/吨。
市场变化显然超出了南都电源的预期。
在2023年8月的机构调研活动上,南都电源曾表示,上半年碳酸锂价格波动,对公司影响不大。原因在于,“南都电源通过回收业务,可产出碳酸锂5000吨。预计2024年碳酸锂产量约为1万吨,2025年约为1.5万吨。”
老兵转型,发力大储
成立于1994年的南都电源,是半路转行的“储能老兵”,曾因铅酸电池及两轮电动车业务为市场所熟知。至2020年公司主营业务已涵盖通信/储能/动力/再生铅等行业,营收占比分别为23%/4%/34%/36%。
但随着锂电池的兴起,2020年和2021年南都电源业绩连续亏损。特别是2021年,由于铅酸电池大幅降价,叠加疫情和市场竞争加剧影响,南都电源利润全线变绿。当年,南都电源年营收118亿元,净利润亏损超16亿元,负债率直线攀升。
经过了利空出尽的2021年,2022年南都电源“壮士断腕”,开始剥离铅酸两轮动力业务,回流资金后加码此前一度看好的储能赛道,围绕新型电力储能、工业储能、民用储能等领域,构建储能应用领域的电池材料、电池系统、电池回收等一体化业务。
华夏能源网从接近南都电源人士处了解到,2023年南都电源储能签单量超7.5GWh,远超2022年的4GWh。该人士表示,南都电源2023年整体业绩与储能订单量未达到管理层预期,但已接近。
公司目前的三大主营业务中,回收业务与工商业储能业务规模和收入与2022年基本持平,工商业储能利润最稳定,全年营收与利润的最大增长点来自于大储。
南都电源预计大储业务将成为新的业绩增长点。(数据来源:东方财富Choice数据、华夏能源网制图)
最近几年,大储进入爆发期,行业体量几乎每年翻倍增长,南都电源给自己定下的目标是“力争大储业务增速不低于行业增速”。同时,为支撑公司产品端的业务扩展,回收端产能也会增加。
按目前情形看,南都电源虽然在手储能订单饱满,但是在储能行业竞争日益加剧,利润持续收紧的背景下,南都电源面临的挑战也不少。
一方面是业绩波折,市场信心连续受挫。另一方面是财务压力依然不小。据东方财富Choice数据,2023年三季度,南都电源有息负债结构风险较大,流动比率1.2,低于1.9的行业均值,短期偿债能力较差;资产负债率70.8%,高于53.7%的行业均值。经营现金流质量依然较差,现金流承压。
2023年以来,南都电源已先后公布了缓解资金压力的措施,包括闲置募集资金暂时补充流动资金、计划在2024年向银行申请149.2亿元综合授信额度等。
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