这几年来，量化赛道能明显的感受到越来越下沉了。从最开始兴起的300、500指增赛道现在也越来越拥挤，再到近两年崛起的中证1000赛道，今年以来爆火的小市值和微盘股，逐步下沉的赛道反倒越像一场狂欢。
过去几年，买了300指增的朋友，相比于1000指增的朋友，两者光是贝塔可能就少了小二十个点。所以小票指数本身的情况更令人着迷、想一探究竟了。不论是我们要对风格做一个判断，还是说我们要去选择超额更容易做的一个方向，去研究下指数本身都是有必要的。国证2000指数也是最近一两年开始兴起的赛道之一，今天我们就来针对这个指数展开聊一聊。
01盘子越大跑得越差？此话怎讲
首先，我们不妨先看看国证2000这个指数葫芦里到底装的什么汤药？这个指数究竟是存在一个什么样的特征。因为对于一般的指数增强产品来讲，主要就是两部分构成：一个是指数本身的涨跌幅，另外一个就是管理人所增强的阿尔法超额收益。所以先去研究这个指数本身的涨跌幅还是挺重要的。
目前市场上主要的指数增强就这么几个，一个是沪深300，一个是中证500，一个中证1000。目前国证2000可以说是最新的一个赛道，同时也是目前参与者还比较少这么一个赛道。如果从指数的角度来讲，我们拉一个近三年的表现，就是从2020年的12月到2023年的12月，这是整个三个年度的一个情况。
从近三年维度来看，国证2000是跑得最好的，它是最上面这根线。再往下一点是中证1000，再往下深蓝色的是中证500，最后一个是沪深300。这样也反映了整个市场的一个情况，就是最近三年的时间里，小盘指数是显著跑赢大盘指数的。盘子越大跑得越差，在近三年表现结果来看，说的扎心但也不是空穴来潮，尤其是沪深300从2021年年初见顶之后就一路回落。像其他几个指数，在2021年底2022年初的时候，甚至还有创新高，所以这就能看出来最近几年市场风格的一个分化的情况。
当然，今年市场风格的分化又是更加明显，整个市场讨论也非常多，小盘股显著跑赢大盘股，小盘的抱团行情怎么样等等。从结论来讲，小盘股只能说是结构上，最近一两年显著比大盘股要好。但是你说它目前是不是自己已经涨到了非常极端的一个位置，这个目前来说好像还没有看到这样的表现。小盘股的行情，目前来看的话应该还是能持续一段时间，那么快的一个风格的反转应该不太容易。
02什么是国证2000？
刚刚我们已经大概了解了国证2000的表现，下面展开来说一下国证2000指数的概况。国证2000指数，它是由扣除全市场总市值排名前1000的证券之后，剩下的股票里面选择了市值大、流动性好的2000只做一组，反映了沪深北交所里小型证券的一个价格变动趋势。
这几个主流的宽基指数简单来看的话，沪深300就是市值排名前300的。中证500就是从301到800。中证1000就是从801到1800名，国证2000就是从1001名到第3000名，这是他们的一个市值的分布情况。
如果大家仔细观察的话会发现里面有一个区别，它的编制规则里面，国证2000是包含了北交所，即沪深北交易所小型证券的价格变动趋势。而沪深300、中证500、中证1000，他们说的都是沪深交易所，没有说北交所，这是他们的一个编制规则的差异。虽然说国证2000编制规则里面包括北交所，但是目前它的成分股里面是还没有北交所股票的，不排除未来可能会纳入更新。
03国证2000更符合小盘股的定义
之前大家一般会觉得，中证1000就是代表小盘股。我买中证1000指增，就是一个比较偏小盘的增强。但实际上中证1000它也不完全是小盘，它只能算是中小盘。这个指数的平均市值是在110亿。如果我们取一个绝对值，比如说我们将小盘股的定义，定为100亿以下市值的票，那中证1000的平均市值没有到小盘这个范围。
而国证2000的成分股平均市值是76亿，它更符合小盘股的定义。指数里面2000只股票，大概有1600个票是在100亿以下，有四五百个是在100亿以上，也就是，四分之三以上的票都是小盘。
此外，相比于小市值指数或者微盘股指数，国证2000是一个调整更慢，且是由比较权威的官方机构去正式发布的这么一个指数。而像微盘股指数，它因为成分股都是每天做等权平衡更新，相当于自动做了“高抛低吸”的操作，一般来说是不太有可能有策略能够跟得上的这个调仓变化的。所以总结来说，国证2000是一个更官方、更偏小盘的这样一种概念。
04国证2000有何优势？
回到我们最初的问题：哪个指数更适合量化做超额，需要回归到量化是从哪里赚的钱。事实上波动率越大、越处在牛市预期里的指数会带来更多的超额收益。
国证2000指数的优势目前总结三点来看：一是，相较于大盘股，国证2000的成交量和波动率更大，再加上现在小票又走强、充分换手，量化私募在这样的环境下自然会更容易做超额。
二是，小盘股赛道的拥挤程度相对较低，获取超额相对容易。在量化指数增强赛道，私募量化管理人过往主要集中在中证500、中证1000的指增/中性策略上。2022年开始，由于500、1000赛道较为拥挤，部分管理人陆续开始往更小市值或更小约束下沉，并开发了各类小市值指增、量化选股策略等。
所以说，中证1000、国证2000、万得小市值指数是天然适合量化发挥alpha的土壤。在一个较长周期内，当α发挥得非常充分且显著时，β的影响相对就会弱一些。
三是，近几年国家对“专精特新”上市公司的重点扶持，而在宽基指数中，国证2000指数包含的“专精特新”企业数量最多，在工信部提到的国家级专精特新“小巨人”企业名单和制造业单项冠军名单中，上市公司共1000多家，而国证2000指数成价股中就占近40%。
放在私募量化国证2000指增赛道来说，目前实盘运作的私募管理人较少，有量派、蒙玺、星阔、宽德、天算等，谈及拥挤还有一段较长的距离。
作为一只宽基指数，国证2000具备充分的样本空间，成分股对31个申万一级行业有全面覆盖。同时，成分股行业分布较为均衡，受单一行业影响较小，持仓十分分散。因此分散风险的能力也比较强，在高波动震荡的市场环境下，它的震荡幅度会相对较小。所以，其实2000指增对于风险厌恶较大，同时追求一定绝对收益的投资者来说，是比较值得关注的。
再者，国证2000指数具有一定的成长性，这个指数包含的“小而美”企业众多。盘子比较小，高成长、高弹性、题材多、概念多。而当前我们正处于经济复苏初期，重点符合国家战略发展的行业可能会更受到资金的青睐。而且，一般来说，大型企业受宏观经济影响较大，在经济景气时大型企业的优势就会展现出来；相反地，小型企业强势阶段往往处在经济低迷的中后期以及复苏初期。
其实在发展比较成熟的美国市场，美股的小盘风格长期业绩也是表现较好。自1991年以来，罗素2000指数表现都优于标普500和罗素1000。同样的，国证2000指数是中国A股市场的一个重要指数，从指数特色上来说，国证2000指数是A股市场中成分股数量最多，并且平均市值最小的指数，具备独特性以及投资上的稀缺性，至少在量化这个赛道上还是一片蓝海。最后，如果您想要获取管理人更多路演资料，深入了解基金经理投资策略，及时了解管理人最新动向，欢迎扫码加入厚雪长坡俱乐部，我们不仅有你想要的路演信息，更有免费提供专属于你的私募陪伴与长期服务～
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